中国增设第四套上市标准　如何激活新质生产力？

香港中通社4月10日电（记者 黎金良）中国证监会10日正式发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》（《创业板意见》），其中最受市场瞩目的举措之一，莫过于为创业板增设第四套上市标准。在全球新一轮科技革命与产业变革加速突破之际，这一改革不仅为新兴产业与未来领域的优质创新创业企业打开了更便捷的资本市场大门，也标志著中国资本市场在服务新质生产力方面迈出了关键一步。

为何要增设第四套上市标准？

长期以来，创业板主要服务成长型创新创业企业，培育了一批新能源、高端装备等领域的标杆企业。然而，随著人工智能、生物科技、量子信息等前沿技术的爆发式发展，愈来愈多的创新企业呈现出“前期投入大、收入起点低、价值跃升快”的独特发展规律。这些企业在成长初期往往难以满足传统的利润或收入上市门槛，却拥有巨大的成长潜力与技术突破能力。

中国证监会新闻发言人指出，全球各主要资本市场都在主动进行改革，以更好适应创新发展趋势。增设第四套上市标准，正是为了提升创业板对多元创新的包容性，通过引入收入复合增长率、研发投入等成长性与创新性指标，与市值、收入进行组合，精准服务那些“尚未盈利但具备高成长潜力”的优质企业。

根据《创业板意见》，第四套上市标准具体包括两项可选指标：

指标一，预计市值不低于30亿元人民币，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%。这主要适用于新兴产业领域的企业。

指标二，预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%。这主要适用于未来产业领域的企业。

分析认为，两项指标的设计体现了分层支持的思路：前者侧重成长速度，强调收入的持续高增长；后者侧重创新强度，以研发投入占比作为核心筛选维度。这与科创板“硬科技”定位形成了错位互补——科创板重点服务开展关键核心技术攻关的企业，而创业板第四套标准更关注前沿技术的引入、转化和应用。

市场上难免有疑问：创业板增设第四套标准，是否会与科创板产生重叠或竞争？中国证监会明确表示，两者将坚持错位发展、优势互补。

据介绍，科创板已在集成电路、生物医药等领域形成了产业集群，突出“硬科技”底色；创业板则侧重服务成长型创新创业企业，第四套标准更强调技术的产业化应用与商业化潜力。两者在指标设置、适用行业范围、产业发展阶段等方面均有明确区分。最终目标是形成合力，扩大资本市场服务实体经济的覆盖面，实现“1+1>2”的改革效果。

值得注意的是，第四套标准虽然提高了包容性，但绝不意味著放松监管。中国证监会特别强调，将坚持“循序渐进、质量优先”的原则，从多个环节严把准入关，包括压实中介机构“看门人”责任，突出成长性与创新性要求，严守财务真实性底线，严防“带病申报”和“一哄而上”；对于首发上市时尚未盈利的企业，在实现盈利前，股票简称之后须添加特别标识“U”，持续提示投资风险；控股股东、实际控制人、董事及高级管理人员自上市之日起三个完整会计年度内不得减持首发前股份，确保核心团队与公司长期绑定。

这些安排旨在从源头提高上市公司质量，避免重蹈部分市场过去“上市即变现”的覆辙。（完）