黄金5000心理关口难定方向，「中继」或仅刚刚开始

黄金收复5000美元心理关口，新一轮升势或仍需耐心等待

周一（2月9日）黄金延续上周五涨势，时段内涨超1%，一举突破5000心理关口，最高触及5047美元。值得留意的是，自黄金于1月底迎来单日9%暴跌后，黄金多头曾多次尝试进攻5000关口均无功而返，这或表明这一心理关口或被投资者视为短期多空力量对比的参考。

实际上，黄金日内的上涨主要得益于美伊谈判的不确定性及日本大选。美伊谈判方面，尽管双方均释放出继续谈判的信号，但关键在问题上的分歧巨大。美国对伊朗的主要要求包括：不得制造核武器、不得进行铀浓缩、不得拥有浓缩铀。而伊朗方面则态度强硬，伊朗外长称核浓缩是不可剥夺的权利须继续下去，同时亦表明不会就导弹问题进行谈判。

鉴于美国此前一段时间持续向中东增兵，军事部署已经到位，这意味美伊双方若无法就关键问题达成共识，最终演变为军事冲突的可能性将持续存在。

另一方面，日本首相高市早苗领导的执政联盟势赢得众议院至少三分之二席位。高市很可能将推行积极的财政政策，重点投资于稀土和人工智慧等领域，并可能在国防和外国人政策上采取更强硬立场。整体而言，随著日本财政赤字进一步扩张，日央行加息路径将变得复杂。投资者担忧日元持续走弱将冲击套息交易，进而令全球金融市场动荡加剧。

但笔者提醒，黄金自触及历史高位5598.7美元后仅三个交易日累计下挫超20%，而作为黄金情绪反映的白银则于七个交易日内累计下挫近50%。巨大的波动意味黄金、白银避险属性被削弱，在美元持续反弹的局面下，黄金当前似乎并不具备开启新一轮涨势的可能。

摩根大通（J.P. Morgan）在新近发布的技术策略报告中发出明确信号：金、银、铜等主要金属品种在未来几周都将进入盘整期。摩根大通技术策略师Jason Hunter表示，金价的走势是典型的短期冲高回落，而非长期涨势的终结阶段。金价将在未来数周甚至数月内形成一个宽幅震荡，而5000美元关口及5100-5150美元区域将构成沉重的阻力，限制金价的短期反弹空间。

笔者提醒，黄金的长期上涨逻辑在于「去美元化」，而美元在击穿笔者提及的98.0关键支撑后目前正反弹挑战这一重要水准。在这阶段黄金、美股或再度形成跷跷板效应，由于科技巨头资本支出超市场预期，投资者似乎正寻求从更广泛的科技股中「寻求避险」的思路。从这一角度来看，美股近期波动性随之上升亦不难理解。

展望后市，市场焦点或重新回归经济前景，由于近期美国劳动力市场数据表现不佳，市场正重新押注联准会更快重启降息。需留意的是，美国财政部长贝森特上周日表示，即便是在此前批评央行债券购买计划的沃什被提名联准会主席的情况下，他不认为联准会会迅速采取行动缩减资产负债表。他预计联准会可能会先退一步，至少花一年时间来决定他们想要做什么，这表明短期内大规模的量化紧缩加速或急剧转向的可能性较低。

笔者提醒，沃什主张AI降息论，即AI将在短期内带来足以支撑美国降低利率的生产力激增，从而可以在不引发通胀的情况下降低借贷成本。加之美国中期选举将于11月举行，一系列因素或预示在「AI降息论」证伪之前，缩表难以大规模实行。相反，一旦劳动力市场疲软加剧，联准会或将被迫重启降息。问题在于，在贵金属、工业金属大幅走高、科技巨头远超预期资本开支及进一步降息情况下，很难相信通胀仍将继续朝著2%目标运行。而在通胀无法回到合理水准前，进一步降息难以拯救经济。

这一过程需要时间，笔者认为黄金在未来数月或将处于「中继」的盘整阶段，而受益于更广泛的科技股及降息预期提振的美股表现或要优于黄金。

黄金技术分析：高位整理格局，关注4600-5100区间

黄金目前争夺于5000美元关口，但上方5100美元存在较强阻力，若最终反弹受阻5100美元，需警惕走势再度转折可能，下方关注4600美元区间。短期宜保持区间思路看待